化工产业链，上游原料来自石油、煤炭、天然气等能源产品，下游直接面向终端用户，自身长长的产业链条，与能源产品价格、国内外经济形势有着血脉相连的联系。当能源产品价格上涨、整体经济形势进入景气周期、下游消费畅旺时，化工板块的细分行业景气上升。而如今形势严峻，油价下跌，下游需求不旺，出口难，经济形势景气度降低，化工板块整体进入下行通道，仅有少量细分子行业仍然维持景气。

　　氮磷钾肥涨跌互现

　　化肥是化工市场说不尽的话题。以出口为导向的氮肥行业目前正在经历困窘，而就在一年前的此时，这个行业才刚刚走出低谷，价格迅速强力反弹。

　　去年，尿素价格深幅下跌，但生产成本持续上升，一些企业的尿素价格几乎降到最低出厂价1400元/吨以下，全行业面临亏损。但自从去年第四季度出口关税由30%降为15%，尿素出厂零售价由9月中旬的1600元/吨几个月间急剧上升了200-300元/吨，涨势猛烈，全行业迅速走出低谷。

　　由于全球尿素需求量不断增加，今年以来，国际化肥供不应求，国际价格大幅上涨。截至8月份，国内外尿素差价较大，国外价格大约为800美元/吨，而国内只有2000多元人民币/吨，出口有较强的竞争力。

　　为抑制化肥产品出口过快增长，满足国内市场需求，我国今年以来曾多次调整化肥类商品出口关税。先是在4月20日至9月30日的用肥旺季内，所有化肥及部分化肥原料加征100%的特别出口关税，受此影响，第二季度尿素出口环比大幅下降；之后，从9月1日起至年底，氮肥及合成氨的特别出口关税又上调至150%，其他化肥及化肥原料四季度继续征收100%特别出口关税。

　　不过，国泰君安研究员魏涛表示，经过去年以来煤炭、电力、蒸汽等价格的上涨，国内每吨尿素的成本已经高达1800元-1900元，因此即使出口受挫、国内价格下跌，跌幅空间也有限。

　　磷肥行业景气度同样下滑。今春原材料狂涨，磷铵主产地南方多省遇到冰冻雪灾，运输也受到限制，使磷复肥企业陷入雪上加霜的困境。磷肥的上游硫磺价格从去年初的每吨约800元到今年夏季高达5700元，同比涨幅超过5倍；但到今年9月，国际价格已经下降到435美元/吨，降幅高达44%。硫磺和合成氨价格的快速回落，虽然降低了磷肥生产企业的成本，也进一步加剧了产品价格的下滑。

　　随着今年4月加征特别出口关税，磷肥出口量也应声回落，国内库存压力加大。而另一方面，高企的磷肥价格抑制了国内需求，预计2008年我国磷肥产量不会超过1200万吨，较去年同期下降10%左右。

　　相比之下，钾肥的“独善其身”已是难能可贵。钾肥全球产能增长缓慢，供应持续紧张，主要产能集中于两家国际垄断企业，支撑国际价格的高企。国内将放开钾肥价格监管信号日趋明朗，由于钾资源匮乏，我国钾肥长期大量依赖进口，对外依存度高达70%。随着新项目的建设，国内钾肥在2007-2010年预计将有250万吨左右的产能扩充，届时国内供应量有望达到500万吨左右。

　　业内人士指出，新建项目都投产后，国内对钾肥进口的依赖度将从70%降低到60%，但自给率仍然较低，供求关系也没有得到根本扭转。中信证券(19.30,-0.69,-3.45%,吧)研究员刘旭明指出，资源属性决定全球钾肥供应增长缓慢，即使需求显著低于往年的高增长，甚至略有下降，行业垄断格局仍未能改变维持高价水平。他认为，如果需求依旧保持高增长，钾肥价格仍有上涨可能。

　　化纤公司面临亏损

　　今年发布的三季报业绩预告中，有21家公司首次出现亏损，主要集中在化纤、氯碱等行业。新乡化纤(2.42,-0.03,-1.22%,吧)预计亏损额约为11000万元-15000万元，保定天鹅(2.81,-0.04,-1.40%,吧)预计亏损3500万元-4500万元。

　　化纤行业是典型的周期性行业，今年1-8月实现利润47亿元，同比下降了近一半，而去年同期的同比增速超过了100%，整个行业低迷，氨纶、粘胶长丝、短纤、涤纶等产品价格波动较大，公司业绩下滑也较明显。

　　根据中国化学纤维工业协会发布的报告，上半年化纤行业产量及出口增速均大幅减缓，行业开工率明显下降，行业经济效益大幅下滑，全行业亏损面达24.13%。协会指出，主要是由于纺织生产增速减缓，纺织品出口增速下滑，对化纤的需求明显下降所致。此外，煤电油运及原材辅料等成本大幅上涨，也加大了企业成本压力，全行业上半年同比新增生产成本约40亿元；预计受宏观经济影响，下半年纺织对化纤需求很难有明显放大。

　　化纤行业的原料绝大部分是石油衍生物，其市场价格和世界原油走势密切相关，因此，原油价格变化对化纤行业经济效益会产生较大影响。

　　业内人士指出，7月份之后原油价格的回落，在一定程度上缓解了企业成本压力，但下游需求的疲软继续影响化纤企业。国泰君安研究员任静指出，旺季来临，而常规订单却未能迅速到位，同时，因为电力紧张，部分纺织企业处于半开半停状态，致使许多纺织和化纤企业开工状况得不到有效改善，“金九银十”的传统旺季难觅踪迹。

　　对于周期性明显的化纤行业来说，受美国金融危机、国内通胀等因素影响，纺织行业的出口和内需均受到影响，短期来看，基本面难以改善，下行趋势明显，反转尚需时日。

　　少许亮点若隐若现

　　化工行业诸多主要板块均面临与化肥、化纤类似的局面。醇醚、两碱、橡胶、聚氨酯、硫酸等主要产品价格，今年以来大多走出了倒“V”字，经历了暴涨和暴跌，如今进入下行通道。究其原因，大多是由于原油价格回落，成本下降导致价格下跌，同时因为经济景气度降低，下游需求放缓，出口受限。

　　高油价时代火热的煤化工如今渐渐冷却下来，上半年4000亿投资的煤化工项目面临尴尬境地，不少在建项目停建，已建成项目只能承受无利润甚至亏损。发展煤化工带来的环保、技术革新等问题再次被提到桌面上来。

　　不过，在整体下行的局势中，仍有少数细分的行业和领域亮点闪现或概念较热。

　　芳纶是已工业化的高性能增强纤维中唯一的有机纤维，具有优异的综合性能，在军工、航天航空、橡胶工业、摩擦密封材料、防弹防护、复合材料和绳缆市场等工业和民用领域有着广泛的用途，国内芳纶市场面临较大发展空间。无论从国际市场还是国内市场，芳纶1313和芳纶1414的规模化生产企业仅几家，芳纶行业呈现明显的垄断竞争格局。在氨纶行业景气度较低、毛利率降低并且减产的情况下，烟台氨纶(19.40,1.56,8.74%,吧)将从芳纶业务中大有获益。

　　作为资源性产品，钾肥和磷矿石价格都有着坚挺的支撑点。虽然磷肥价格下跌，但磷矿石景气度不减。2005-2007年开采量复合增长率为负值，预计未来5年，世界磷矿石的总体开采量将以年均小于3%的速度增长，而下游磷肥的需求量和产量增速将超过磷矿石的开采量。与国外的磷矿石价格相比，我国的磷矿石价格还存在一定上涨空间。

　　业内人士指出，还有一些农药、改性塑料等细分行业仍然具有较好的市场前景，需求比较刚性，受宏观经济影响相对较小，价格弹性不太大。比如化肥需求相对刚性，氮肥国内外价差最大，国内价格受成本支撑，未来受冲击应较小。