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| 【环保】环保生态概念股迎黄金期 工程设备公司利润大 |
| （时间:2012-11-28 9:56:55） |
“十八大”报告提出了“美丽中国”概念，把生态文明建设放在突出地位，勾勒出未来中国发展的新蓝图，释放了政府强烈关注环境保护、资源循环利用、节能减排的信号。在经济转型时期，探索环保新路是通往美丽中国的一个路标，表明了国家对环保的重视程度提升到空前的高度。
那么，未来环保投资机会几何？哪些细分板块更能受益呢？
污水处理受益于环保税开征
根据《“十二五”节能环保产业发展规划》预测，到2015年，我国节能环保产业总产值将达到4．5万亿元，增加值占国内生产总值的比重为2％左右，环保服务业产值超过5000亿元，形成50个左右年产值在10亿元以上的环保服务公司。同时，环保技术装备水平大幅提升、节能环保产品市场份额逐步扩大，将建立起全方位的环保服务体系。
财政部部长助理郑晓松23日透露，财政部将加快建设有利于节约资源与环境保护的财税制度，积极推进环境税费改革，研究开征环境保护税，深化资源税改革，调整完善消费税制度，稳步扩大营业税改增值税试点；尽快出台排污权有偿使用和交易试点指导意见，推动试点工作在全国全面推开；完善节能量审核办法，加强节能量第三方审核机构管理，研究开展节能量交易，逐步建立与国际“碳交易”制度相衔接的节能量审核交易制度等。
今后一个时期将开展水质较好湖泊生态环境保护，“十二五”期间，中央财政将安排100亿元，同时引导地方和社会投入，共形成500亿元资金规模，支持完成30个左右水质较好湖泊的生态环境保护。同时，支持加强PM2.5等空气细颗粒物监测，2015年覆盖所有地级以上城市。
一些机构认为，如果环保税开征，将充实政府投资的资金来源，从而利好污水处理工程、垃圾处理工程及运营等环保子板块，考虑到碧水源、桑德环境、维尔利等优质企业具有较强的竞争力，它们或将成为环保税开征后的第一批受益者。
环保税从污染物排放量征收，有望增加相关污染物排放企业的环保投资积极性，环保税开征的受益行业扩大到工业脱硫；建议关注三聚环保。
节能环保产业或成发展支柱
《“十二五”节能环保产业发展规划》明确“十二五”期间，节能环保产业产值年均增长 15％以上，到2015年，节能环保产业总产值达到4.5万亿元。 《规划》提出了三个重点发展领域：节能产业领域、资源循环利用、环保产业等。
对于节能环保行业在下半年的走势，华泰证券的基本判断是：整体而言超越大盘，但内部分化严重。影响节能环保行业估值水平有两大因素：首先是政策或者说是环保标准，其次才是业绩的成长性。目前节能环保行业普遍高估值，高估值的基础是业绩的高成长性，而业绩的高成长性往往是新的环保政策标准出台的结果。政策的天花板带来的是估值的天花板。
环保中大气治理子行业，由于排放标准已出台，并且堪称史上最严，再次调高的可能性基本上没有，其成长性难以持续，高成长期不超过3年，政策的天花板必将带来估值的天花板。此外，工业水处理行业，受累经济调整的影响较大，业绩成长难以达到预期，而前期涨幅较大，下半年表现难以乐观。
国泰君安认为，战略性新兴产业将成为经济发展的推动力量。到2015、2020年，战略性新兴产业的增加值占 GDP比重分别达到 8％、15％。节能环保产业居首，广泛覆盖细分领域。节能环保产业位列7大战略性新兴产业首位。高效节能产业、先进环保产业、资源循环利用产业成为节能环保产业主要的三大发展方向。规划针对每个方向提出了具体的发展路线；高效节能产业突出余热余压利用与合同能源管理。余热余压利用技术、合同能源管理模式等是此次规划中明确的发展方向。这一发展方向盈利模式明确、工业企业具有发展动力，并且已有相应公司上市。
先进环保产业突出模式转换与技术开发。规划中的环保产业的治理范畴并没有超出原有的治理范围。资源循环利用产业要建立现代工业品与商品回收体系。规划提出“初步建立现代废旧商品回收体系”，“工业固体废物综合利用率达到72％以上”，“以先进技术支撑的废旧商品回收率达到70％”。长期来看，固废回收必将改变原有走街串巷式的零散收集方式，走向产业化的道路。
工程设备类公司利润空间大
环保产业链中，上中下游哪个领域的利润空间最大？哪些公司最受益？金元证券公用事业行业特级分析师秦燕称，工程和设备类的公司利润空间最大，因为运营类公司（BOT）模式是固定ROE水平的，不可能存在黑马，但收益率稳定、抗风险能力强。环保每个子行业的龙头公司都会受益，比如污水处理的碧水源、垃圾处置的桑德环境、生态修复的铁汉生态和蒙草抗旱等。
华泰证券相对看好节能服务、资源综合利用、环境修复三个子行业的发展。重点推荐：东江环保、永清环保。东江环保（002672）：产能规模3年增长3倍，是我国工业废物处理行业龙头企业，预计到2015年公司固废处理产能规模将达130万吨，较2012年30万吨产能增长超过3倍。永清环保 （300187）：脱硝、余热利用、环境修复三维增长，目前公司正实施的脱硝项目有华银株洲电厂、国电宝庆等电厂7台机组，共计342万千瓦容量，预计公司脱硝业务未来几年将成倍增长，从而取代脱硫成为公司的核心业务。公司正在实施的余热利用EPC＋EMC项目投资规模超过5亿元，其中新余钢铁EMC余热发电项目预计每年为公司带来运营收入在8000万元左右。
国泰君安认为，短期环保治理工程（脱硝、污水）将迅速发展，中长期环保服务业（合同能源管理、污染治理设施第三方运营）、环保设备制造等将接力环保产业增长。建议增持能受益于火电脱硝市场爆发，具低估值优势的龙净环保，以及火电脱硝市场爆发后具高业绩弹性的雪迪龙。
国都证券看好工业窑炉节能改造及合同能源管理等模式创新类企业，预计工业炉窑节能改造共需投入资金约4000亿元。重点看好以“高效煤粉锅炉技术＋EMC模式”开启锅炉技改与承包运营广阔市场的天立环保。“十二五”期间，我国钢铁、有色、建材及化工等高耗能行业新增余热余压发电能力2000万千瓦，形成5700万吨标准煤的节能能力；以及通过对合同能源管理 （EMC）融资支持，至2015年我国节能服务产业总产值达3000亿元。重点看好EMC余热发电领先者天壕节能。
看好污水再生利用及污泥无害化处理领先企业。我国水深度处理工艺技术将加大推广，拥有臭氧－生物活性炭与膜处理两种主流水深度处理工艺及污泥资源化处理利用技术的企业，有望重点受益。建议关注拥有MBR膜法水资源化处理技术的碧水源、津膜科技以及污泥深度脱水与干化焚烧技术设备的兴源过滤、华光股份。
看好兼具“回收渠道＋技术装备＋处理规模”的资源循环回收利用优势企业。我国将建设50个国家“城市矿产”示范基地，推动废弃机电设备、电线电缆、家电、汽车、手机、铅酸电池、塑料、橡胶等再生资源的循环利用、规模利用和高值利用。到2015年,形成资源再生利用能力2500万吨，其中再生铜200万吨、再生铝250万吨、废钢1000多万吨、黄金10吨，实现产值4300亿元。具备“回收体系网络、技术装备领先、运营管理规范、处理规模优势”的回收处理领先企业将重点受益，东江环保、桑德环境、华宏科技等固废处理与资源综合利用企业有望充分受益。
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