事件:
  9月25日,国家主席习近平与美国总统奥巴马举行会谈,两国元首发表气候变化联合声明,中国计划于2017启动全国碳排放交易体系,并将出资200亿元人民币建立“中国气候变化南南合作基金”。
  评论:
 一、中长期缩减碳排目标明确。
  我国此前已存在碳排放中长期目标,此前由国务院印发的《国家应对气候变化规划(2014-2020年)》计划到2020年,实现单位国内生产总值二氧化碳排放比2005年下降40%-45%、非化石能源占一次能源消费的比重达到15%左右目标,而2014年11月,中国与美国发布《中美气候变化联合声明》,进一步明确到2030年左右二氧化碳排放达到峰值,非化石能源占一次能源消费比重提高到20%左右。
  二、此次共识意义主要在于时间节点确定性增强。
  建立全国碳排放交易市场为控制碳排放又一重要手段,目前,我国已在北京、天津、上海、重庆、湖北、广东、深圳七个地区开展碳排放权交易试点。具体到启动全国性市场时间点,此前,发改委气候变化司官员曾在多个公开场合表示,将争取在2016开始运行全国碳排放权交易市场。而2015年1月,国家发改委气候司曾在中国经贸导刊上发表文章《关于推动建立全国碳排放权交易市场的基本情况和工作思路》,阐述了碳排放交易市场建立的中长期规划中,将2017-2020年确认为碳排放中长期规划完善阶段,计划逐步将31个省市区及新疆生产建设兵团纳入全国碳排放交易范围。
  此次习近平主席会见奥巴马并确认于2017年启动全国碳排放交易体系,意义首先在于由中央最高领导对相关工作完成的时间节点做出表态,并且声明具有国际约束力,使得全国碳排放交易市场开启时点确定性增强。另外,相较于气候司《关于推动建立全国碳排放权交易市场的基本情况和工作思路》的文章而言,此次于2017年启动全国碳排放交易体系,相关计划有所提前。另一方面,2014年利马气候大会,中国计划出资2000万美元帮助其他国家应对气候变化,而此次计划出资近3亿美金设立“南南合作基金”,支持发展中国家应对气候变化,超过之前承诺,进一步体现出中国对于缩减碳排放国际共识的重视。
  三、可再生能源行业迎来利好。
  目前,碳排放交易市场主要交易产品为排放配额与国家核证自愿减排量(CCER)。对于排放配额分配,初期以免费分配为主,而对于核定的自愿减排企业,取得的CCER通过平台出售,卖予具碳排配额履约企业,用于抵销规定比例之内的碳排放(试点地区目前规定为5%-10%)。相应具CCER取得资质的企业因而有望获益。目前来看,具备CCER资质的行业主要包括可再生能源行业(风电、水电、光伏、生物质、垃圾发电、沼气)、林业等。根据我们的草根调研,我们整理了可再生能源CCER的一些数据,目前交易所CCER每吨二氧化碳当量交易价格为15-25元不等,我们以20元进行模拟测算。
  相较于垃圾发电企业,实施全国性碳排放交易后,生物质发电企业潜在CCER对于收入贡献弹性更大。我们整理了主要生物质发电、垃圾发电的环保上市公司潜在CCER收入对业绩贡献。另外,由于垃圾发电项目受当地垃圾清运量等影响,相同设计规模的不同项目具较大波动性,需注意相应风险,而环保类上市公司年内进行了较多并购重组,对2015年业绩影响较大。
  四、关注碳排放平台运维、中间商。
  除可再生能源企业外以外,一些有能力提供碳排放交易平台运维服务,或作为碳排放交易中间商、做市商的公司也具有潜在受益机会。有专家预计,中国未来碳排放交易市场规模有望高达千亿规模,另一方面,2013年,欧盟碳交易总金额为528.49亿美元,而根据2014年数据显示,欧盟碳排放占全球比重仅为10%,而中国占比为28%。我们认为,未来中国如形成全国性碳排放市场,市场规模将足以支撑中间商、做市商运营,未来将有可能通过赚取佣金或差价方式盈利。我们建议关注有上述战略布局上市公司,涉及公司包括已开始着手碳资产管理公司的置信电气,具有碳捕捉技术与布局碳期货交易公司的中电远达,另外,部分环境监测类上市公司具有构建运维排污权交易平台经验,未来有希望继续延生到碳交易平台构建。