事件:
公司公告,近期参与“江西省工业固体废物处置中心项目无害化部分的BOT特许经营权项目”,成为中标候选人第一名。该项目建设规模为8.1万吨/年,设施包括但不限于焚烧车间、稳定化固化车间、物化车间、综合利用车间、安全填埋厂等,总投资规模为3.045亿元。项目选址:江西省丰城市循环经济园区内。
点评:
1)成功进入江西市场,项目盈利性有保障
根据2012年统计数据,江西省危废产量为30.6万吨,无害化处置量为5.1万吨。全省51家危废企业中,仅25家具备集中处置能力,这25家企业实际处置量仅为1.3万吨,处置能力弱。两高司法解释后,预计江西省的危废显性量将有2-3倍的增长,实际无害化处置量需求将在20-30万吨。因此,公司项目的投放风险较小,产能利用率有保障。按8.1万吨产能保守测算,项目年利润贡献将在5000万元以上。
2)市场化程度提高,公司其他省份的拓展将加速
继福建、新疆后,公司又进入江西市场,拓展势头迅猛。同时从项目招标模式看,当地政府对危废处理的重视程度和行业的市场化程度有明显提升,也彰显了公司在危废领域全国第一的实力。据此估计,公司进一步拓展其他省份的进程将加快。公司目前已进入广东、江苏、浙江、福建、新疆、江西六大省份,全国化布局指日可待。新市场的开发为公司打开未来成长空间。
投资建议:维持买入评级
公司异地扩张步伐明显加快,向全国化公司发展。在产能释放与并购项目业绩贡献下,15年业绩高增长确定性强。我们预计14-16年EPS分别为0.85元、1.34元、1.82元,维持“买入”评级,目标价至38元,14年45倍。
风险提示:项目未签约,仍存在不确定性。
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