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| 凛冬中谋求“重生”路，回望2018年环保民企众生相 |
| （时间:2019-1-3 15:25:26） |
与前两年的环保投资热不同，资金问题已成为制约环保企业发展的主要问题之一。回顾2018年，去杠杆导致环保投资下滑，对应环保需求萎缩，同时金融机构对PPP项目的贷款持谨慎态度，导致PPP项目进程拖慢。
“短期看资本、中期看运营、长期看技术”，2018年环保民营企业对这句话的理解比以往更加深切。
2018年环保企业正处于去杠杆的阵痛时期。近年来，长期以来，不少环保企业无序的规模扩张以及大量的环保项目垫资建设，资金投入相应增加，多数企业依靠负债规模持续扩张。在金融去杠杆背景下，作为高度依赖资金的环保行业，不可避免会受到政策影响。2017年6月，财政部出台的50号文、87号文，拉开了PPP整顿的序幕，大量项目陆续退库。曾经“大水漫灌”的融资渠道陡然收紧，融资成本大幅上升，部分企业开始出现资金链断裂的危机。
在当前融资环境形势严峻、严控PPP项目等外部环境的共同作用下，被发展大潮淹没的问题开始陆续暴雷。本来期待强监管拉动更多环保市场以及投资高峰的到来，但实际上却并未带来产业的“春天”，反而是进入了“寒冬”。2018年年初以来，环保类股票平均跌幅已经接近35%，大于所有其它行业。无论是环保PPP项目，还是其他环保项目，很多都会有资金周转困难，甚至面临债务危机，这是环保行业的共性问题。据了解，环保行业的平均投资收益为6%左右，而融资成本则已高达8%以上。
到了3月，民营企业感受最深的寒流变成了PPP清库。在业内专家看来，环保企业做工程特别是PPP项目，单个项目体量往往特别大，几亿元甚至上十亿元的项目很常见。公司要做大，就需要大量资金垫资方能进行。而《关于规范政府和社会资本合作(PPP)综合信息平台项目库管理的通知》过后大批PPP不规范的项目得以清理出库，很多此前高歌猛进的环保PPP中标企业陷入债务危机。资金方面，PPP专项贷款时间慢、申请难，银行信贷又需要抵押品，环保服务企业难以提供，导致企业不得不采用短期融资手段。
进入5月，风云突变，标志性的转折点就是“东方园林发债事件”。东方园林发行10亿元公司债券，实际发行规模仅为0.5亿元，犹如巨石入海，引起市场轩然大波。这一消息随后被媒体解读为发债“流标”，并称之为债券发行史上的“最惨失败”。此外，这也被金融机构解读为了行业性的资金链危机，使得银行对其他民企也收紧了闸门，融资成本骤然升高。多家民营环保上市公司受经济下行、PPP金融政策调整、去杠杆等诸多综合因素影响，陷入困境。
同年7月，民营企业债务违约集中爆发，盛运环保、三聚环保、神雾集团等纷纷传出股权转让的消息。据Wind数据统计，2018年前三季度59家主要环保上市公司共实现净利润143.7亿元，同比下滑24%。净利大幅负增长主要原因是资金面紧张，财务成本急剧增加。而环保企业面临的问题是：回款期会很长，再叠加，现阶段资金成本越来越高，融资难度加大，资金问题一直困扰着企业。
11月针对民营企业股权质押、债务风险等问题的政策解决方案密集发布，包括中央及地方政府、市场机构、国有资本和社会资金陆续进入环保市场。而密集出台的系列政策随即开始在市场上形成正反馈，以东方园林为代表的民营企业优等生，成为了首批受益者。而在政策红利释放和行业从严监管的综合影响下，环保企业正面临新一轮洗牌。临近年底，还是有东方园林、永清环保等多家民企传出引入国资参股的消息。
在企业持续扩张的背景下，未来现金流是否可以支撑企业的持续经营，这也是投资者普遍关心的焦点之一。虽然融资尚未见底，但国家一系列利好政策的出台，让行业看到了希望，未来产业将在逐步调整后实现健康有序发展。预计2019年上半年，稳增长、宽信用的政策仍将持续，这有利于环保企业进一步降低财务成本。
正是这样的一次淘洗，让大浪裹挟的泥沙无法遁形，环保企业的发展也逐渐趋于规范和理性，当然这也是环保产业发展必须经历的阶段。经过2—3年的格局重塑，未来行业格局将形成国企央企主导投资、民企专注细分市场技术的新格局。如何在快速的扩张和稳健的现金流之间找到平衡，也将成为众多环保民营企业需要思考的问题。
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