土壤修复业务:继续受益于湘江流域重金属污染治理。
从行业来看,中国土壤修复行业市场前景广阔。根据最新公布的全国第二次土地调查结果显示,中国有5000 万亩耕地已经受到中、重污染而不宜耕种,实际污染的土地面积可能更多,根据环保部2006 年的数据我国污染土地面积达1.85 亿亩,占耕地面积的1/10,而根据罗锡文院士的预计,我国污染土地面积为3 亿亩,占到耕地面积的1/6,根据世界银行的数据,污染土地已占到耕地面积的20%,可以看出,我国土地污染较为严重。昂贵土地修复成本和严重的土地污染使得修复市场空间广阔,环保部生态保护司司长庄国泰的预计,土壤治理的投入规模远超水和大气,可能会达到上十万亿元的规模。
未来,受益于政绩考核方式的转变、法律法规的完善(土壤环境保护法草案基本形成)、工业用地流转和粮食安全等因素,我们认为土壤修复行业即将迎来快速增长期。
土壤修复业务是公司未来重点发展业务,在这一领域公司具有:1、品牌优势:通过成功完成多个项目,公司已确立了在湘江流域重金属污染治理的龙头地位,成为湘江流域重金属污染治理的最大受益者,此外2013 年公司已把修复业务推向全国市场;2、先发优势:公司2009 年就进行了相关技术储备,并通过对子公司永清环境修复的股权收购和永清药剂的吸收合并,为公司修复业务的发展提供了广阔平台;3、技术优势:公司离子矿化稳定化修复技术居国内领先水平且已成功应用;修复药剂的投产填补了国内利用自有技术生产药剂的空白,并实现了产业链延伸;与RAW 合作解决了铬污染土壤修复技术难题。
根据中国招标网的信息,公司修复业务目前在手订单在2 亿元左右,我们预计2014 年公司重金属治理及土壤修复业务即将进入快速增长期。
工业总承包业务:受益于脱硝高峰的到来.
从脱硫脱硝行业来看,目前脱硫大部分已完成,预计未来约有三分之一左右的改造需求。未来行业的增长主要来自于脱硝领域,2014 年脱硝行业将继续保持较快增长。
在脱硫脱硝领域,公司优势明显:1)公司技术处于一流企业水平;2)作为民营经济体,有较好的成本控制和服务意识;3)团队优势(公司拥有自己独立的调试队伍)。此外公司脱硝技术是自主研发,在成本控制上优势进一步明显。
垃圾发电业务:未来公司重点发展业务之一.
垃圾发电是公司未来重点发展的业务之一,目前公司在建新余垃圾发电项目(预计15 年8 月投入运行)和衡阳垃圾发电项目(预计16 年上半年投入运行),两个项目正式运行后,每年可贡献收入1.2 亿元,贡献净利润4300 万元运营业务:弹性较小公司运营项目主要集中在钢铁行业的脱硫和余热发电领域,近年钢铁行业低迷,使得运营业务毛利率相对较低,我们认为短期内公司不会将运营服务作为重点发展,与其他业务相比,公司运营服务收入弹性较小,将保持平稳增长。
估值和投资建议:我们预计公司13 年、14 年、15 年的EPS 分别为0.33 元、0.69 元和0.96元,对应当前股价的PE 分别为86 倍、40 倍和29 倍,给予“买入”评级。
重点关注事项:风险提示:土壤修复业务和工程总承包业务订单不及预期。
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