公司12年实现扣非净利润2.59亿元,同比增长16.3%,实现EPS1.21元公司12年实现收入/净利润分别为42.4/2.9亿元(扣非后2.6亿),同比增长21%/15%(扣非后16%,公司前期预告业绩增长15-30%)。收入增长得益于除尘器小幅增长、脱硫脱硝工程快速增长和印尼项目的结算,净利润增速略低于收入增速,原因:1、综合毛利率同比下滑1.6个百分点至22.6%;2、公司在建产能以及参与广州控股增发导致负债增加因而财务费用增长。13年经营性净现金流同比大幅改善,反映上游火电公司盈利的改善。12年利润分配拟每10股派现4元并10股转增10股。
13年一季报实现净利润0.38亿元,扣非EPS为0.16元,同比增长23%由于季节性因素公司一季度实现净利润仅占我们预测公司13年净利润(3.58亿)的11%,但同比23%的增速创下公司近三年的新高。且一季度末公司账上预收账款达到28.6亿,创下历史最高,反映新增订单的增长。
雾霾天气有望成就公司13、14年收入和利润的较快增长公司在电厂除尘领域的市场份额在50%左右,脱硫脱销领域占到10%左右,加上电力环保领域市场有天花板,导致今年一季度以前市场一直质疑公司业绩的成长性,但12年底以来严重的雾霾天气导致火电厂对环保投资加码,因此行业空间有所打开,我们判断13、14年有望延续这种趋势。
估值:维持盈利预测和目标价,“中性”评级目标价41.86元是基于13年25倍PE得到(参考行业可比公司平均34倍PE),维持“中性”评级。
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